跟着中央“正视困难”等判断的提议，近期一揽子增量计谋接续落地。已有的增量计谋，能激勉若干增量的经济增长？与此同期，好意思国大选事后买卖摩擦的预期也正在强化。应付潜在的外部挑战，增量计谋何时还会有新增？

外部：挑战有多大？

与前次不同，特朗普在这次政府过渡本事对贫瘠官员的提名时刻更早，意味着就任后计谋鼓舞速率更快。更早且更大幅加征关税，好像率成为其优先事项。尽管其声称对华开征60%的关税，但无意一蹴而就，或更多接受“极限施压”后“边打边说念”的博弈策略。

尽管关税可能前置，但我国出口短期或仍有支抓。从2018、2019年好意思对华两轮加征关税的历史可见，加征前我国会有阶段性的“抢出口”。近期诸多信息来看，特朗普胜选以来已有好意思国企业启动“抢入口”。

里面：将若何应付？

我国脉轮增量计谋更崇尚对存量债务、存量地产等问题的惩办。而对短期经济的增量支抓，更多倚赖前期发债等存量计谋的落实。区别于过往化债，这次对所在新增债务的贬抑更强，以致有所在出现“债券增速不成朝受骗地社融增速”的要求，在逆周期退换中的发力强度明显弱化。

虽为化债年份，但过往教训来看，在年末存量资金结余或债券增发的基础上，次年均有财政前置发力从而促使投资数据短期回升。本轮或也相通。本年前三季度新增专项债使用程度较慢，四季度仍有约2.3万亿资金（约占全年65%）待拨付使用。

瞻望将来，存量计谋落实对投资等的和气拉动将滞后体现。重复短期外需回升概率，或有望支抓1~2个季度的践诺GDP趋稳经由，但物价仍是低位踟蹰。鉴于关税实践和地产趋弱的节拍，来岁二季度可能迎来更多挑战。参照历史教训，增量计谋到时或有加码。

（作家系长江证券首席经济学家）

第一财经获授权转载自微信公众号“伍戈经济札记”。

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