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　　中邮证券发布商量叙述称，初次粉饰舜宇光学科技（02382），赐与“买入”评级，预测2024/2025/2026年辞别兑现收入382/442/487亿元，兑现归母净利润辞别为25/32/37亿元。24H1公司的收入约东说念主民币188.60亿元，较客岁同期加多约32.1%。毛利约东说念主民币32.47亿元体育游戏app平台，较客岁同期加多约52.4%。毛利率则约17.2%，较客岁同期加多约2.3个百分点。

　　中邮证券主要不雅点如下：

　　智能手机市集回暖，收入快速增长。

　　24H1公司的收入约东说念主民币188.60亿元，较客岁同期加多约32.1%。收入加多主如若因为基于智能手机市集有所回暖，手机镜头及手机录像模组的收入加多；同期，受益于行业成长和业务推广，车载镜头和车载模组的收入也有所培植；此外，跟着VR

　　pancake模块的需求较客岁同期加多，VR关连家具的收入光显加多。光学零件工作的收入约东说念主民币54.80亿元，较客岁同期加多约26.9%。收入加多主如若因为手机镜头、车载镜头及VR关连家具的收入加多。光电家具工作的收入约东说念主民币131.91亿元，较客岁同期加多约35.5%。收入加多主如若因为手机录像模组及车载模组的收入加多。光学仪器工作的收入约东说念主民币1.89亿元，较客岁同期减少约15.8%。

　　手机镜头和手机录像模组盈利智商培植。

　　24H1公司的毛利约东说念主民币32.47亿元，较客岁同期加多约52.4%。毛利率则约17.2%，较客岁同期加多约2.3个百分点。毛利率的加多主如若因为手机镜头和手机录像模组的毛利率改善。光学零件工作、光电家具工作及光学仪器工作的毛利率辞别约31.8%、8.2%及47.9%（客岁同期：辞别约26.0%、6.9%及42.7%）。24H1公司的净利约东说念主民币11.11亿元，较客岁同期加多约142.0%；净利率约5.9%（客岁同期：约3.2%），净利率的加多主如若由于手机镜头及手机录像模组的盈利智商培植。24H1公司股东应占期内溢利约东说念主民币10.79亿元，较客岁同期加多约147.1%。24H1每股基本盈利约东说念主民币99.0分，较客岁同期加多约147.7%。

　　不断加多汽车及XR关连业务研发参加。

　　研发开支方面，24H1公司的研发开支约东说念主民币14.68亿元，较客岁同期加多约21.9%，于回来期内占公司收入约7.8%，客岁同期占比约8.4%。关连十足金额的加多主如若由于公司不断在汽车及XR关连业务上加多研发参加。销售及分销开支方面，24H1公司的销售及分销开支约东说念主民币2.26亿元，较客岁同期减少约5.8%，于回来期内占公司收入约1.2%，而客岁同期占比约1.7%。关连十足金额的减少主如若由于公司加强了对营销行径关连开支的管控。行政开支方面，24H1公司的行政开支约东说念主民币5.63亿元，较客岁同期加多约23.0%，于回来期内占公司收入约3.0%，客岁同期占比约3.2%。关连十足金额的加多主如若由于公司行政职工薪资的飞腾、信息化设置的开支加多及公司纵容性股份奖励谋略项下的纵容性股份的授出加多。

　　光学零件出货量刚劲增长。

　　在车载镜头业务方面，24H1公司车载镜头的出货量较客岁同期飞腾约13.1%至53，234，000件。在车载录像头市集需求不断增长的布景下，公司深耕上风业务，在高端高档补助驾驶系统（“ADAS”）感应类市聚积进一步夯实行业逾越地位。24H1公司完成具备自动加热功能ADAS车载镜头的研发。该镜头可兑现快速除冰除雾，并已得回汽车品牌厂商的定点名目。此外，公司亦已完成300万像素侧视玻塑搀和ADAS车载镜头的研发，此家具进一步减少了玻璃镜片的数目，大幅捏造老本。在车载光学新兴界限方面，公司不断在激光雷达，昂首败露器（“HUD”）及智能车灯界限中挖掘市集机遇，加强家具布局和专利布局，不断寻求手艺层面的各别化打破。

　　于激光雷达方面，公司得回多个激光雷达家具的定点名目，并已完成长距激光雷达模组的研发。同期，公司也已完周到固态补盲激光雷达平台化家具的研发，具备超大视线及更小体积，并在宇宙范围内进行施行。此外，公司在激光雷达辐射端和接收端模组量产征战上兑现手艺打破，捏造激光雷达的装调时候。

　　于HUD方面，公司基于HUD头部厂商芯片自主开发的中枢光学引擎（“PGU”）获胜获取国内客户的定点名目，且预测于二零二四年下半年量产。于智能车灯方面，公司积极把抓投影小灯市集兴起所带来的市集机遇，并完成多通说念投影小灯家具的研发。在耗尽级新兴光学业务方面，跟着硬件的逐步老练以及AI手艺的不断加持，多模态的交互场景为XR行业注入了新的能源，行业生态的发展更加明确。于回来期内，公司与宇宙头部厂商不断深入在败露类、交互类新家具和新手艺上的归拢，推动多款败露光学和传感光学各别化家具的界说和量产，不断在名主角客户的供应链上占据了症结位置。

　　在手机镜头业务界限，受益于宇宙智能手机出货量的回暖，公司手机镜头的出货量较客岁同期飞腾约23.7%至634，401，000件，不绝占据市集份额宇宙第一的位置。同期，公司积极借助在“高规格、高质料及高附加值”家具上的中枢竞争力，提妙手机镜头的平均售价及改善毛利率。举例，公司已兑现多款一英寸玻塑搀和主摄手机镜头的量产，成为行业内大像面玻塑搀和主摄手机镜头的引颈者。而在潜望式手机镜头方面，公司已兑现多款大像面潜望式手机镜头的量产，此类家具在超远距离拍摄时，仍然不错保持了了画质及显然颜色。此外，公司双群组内对焦潜望式手机镜头的出货量不断加多，且已完成多款多群组潜望式手机镜头的研发，以兑现集近物特写及前程拍摄的功能于一体，协助客户达成超卓的影像指标。

　　光电家具不断深入生态归拢。

　　在车载模组业务方面，公司与Mobileye、地平线、高通和英伟达等主流平台决策厂商不断深入生态归拢，并获胜开发参考缠绵决策，成为头部客户发展自动驾驶手艺的首选供应商。在环境感知家具线，公司800万像素车载模组的市占率不绝保管宇宙第一的位置，并于回来期内，得回欧洲头部汽车制造商平台型中枢名成见定点。此外，凭藉在板上芯片（“COB”）封装手艺上的深厚积存，公司的800万像素COB车载模组备受国内多家汽车主机厂（“OEM”）客户的风趣与招供，且出货量处于行业十足逾越位置。而在智能座舱家具线，公司配合头部客户进行家具及决策的不断翻新，如舱内广角深度传感决策，以培植驾驶安全性能及丰富驾乘体验。同期，公司连同中枢生态业务伙伴，构建先进的智能座舱责罚决策的开发智商。

　　在XR界限方面，公司不断为名主角客户提供即时定位与建图（“SLAM”）模组、高清透视录像模组等中枢家具，并积极开发下一代性能更优、品性更通晓的多传感XR视觉模组，家具决策得到了主流客户的高度招供。同期，凭借微型化及高精密拼装的上风，公司手脚行业首家厂商已量产最小体积的单色及彩色微发光二级管（“MicroLed”）光机，从而，深入与头部XR客户的归拢，不断扩大公司微型化光机在行业内的影响力。

　　在机器东说念主视觉界限方面，公司的机器东说念主导航、避障及AI识别录像模组和模块已运转平方哄骗于耗尽级机器东说念主界限，并已向主流客户量产出货。此外，公司自研的生物识别算法模块亦已获胜向智能门锁头部客户批量出货。

　　在手机录像模组业务方面，二零二四年上半年，跟着宇宙智能手机市集需求有所回暖，公司手机录像模组的出货量较客岁同期飞腾约13.5%至289，013，000件，不绝保持了市集份额宇宙第一的地位。同期，基于微型化封装及高精密光学拼装的深厚积存，连同在手机镜头、马达和手机录像模组一体化的卓著上风，公司在高端家具的竞争力进一步加强，份额也相应提高，进而使得公司手机录像模组的家具结构、平均售价和合座毛利率得以改善。24H1公司已兑现一英寸主摄长行程导杆马达的量产，此家具不仅同期确保了录像头在远焦及近焦的解像力，还助力兑现录像头的超薄化。

　　与此同期，双群组内对焦潜望式手机录像模组也已兑现量产。此外，公司在主摄和潜望式录像头的中枢通顺器件上也不断取得手艺打破，并完成两亿像素搭载自研马达的潜望一神色手机录像模组、搭载多折式棱镜及自研马达的潜望一神色手机录像模组及1/2”主摄马达的研发。此外，公司深度开展智能化工场设置，全力鼓动越南外欧化标杆工场的运营，构建外欧化运营体系，并进一步培植高端限制制造水平，强化了宇宙供应智商，沉稳了行业龙头地位。

　　光学仪器研发翻新不断打破。

　　在智能检测征战业务方面，公司进一步聚焦工业智能装备、医疗装备及新兴市集装备的市集需求，充分说明本人在光学影像、精密机械缠绵和图像处理算法等方面的上风，不断赋能先进制造。24H1公司已完成手机镜头后说念检测第五代线体的研发，较上一代的线体成果培植50%以上。该线体集成了空间频率反馈、杂光、低对比度瑕玷及自动视觉检测等功能，并选拔高精度光学系统及自研AI模子与传统图像算法相结合的格式，兑现敌手机镜头弱点及性能的高精度检测，其详尽性能处于行业逾越地位。

　　在显微镜业务方面，公司的研发翻新再获打破。24H1公司获胜开发了首款宽波段平场大数值孔径40X水镜。该物镜不管是从数值孔径、分辨智商及色差改良方面来讲，依然从极低的自愿荧光和大视线平场性方面来看，皆具备了极佳的性能。手脚显微镜的中枢部件，该物镜极地面拓展了宽场、结构光、共聚焦、超分辨显微系统在生命科学界限的哄骗。

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